Varaston siirto:LME:n ”lyhyt ansa” ja COMEX:n ”preemiokupla” LME:n kuparivarastot ovat romahtaneet 138 000 tonniin, puolittuen vuoden alusta. Pinnalta katsottuna tämä on raudanluja todiste tiukasta tarjonnasta. Mutta tietojen takana on käynnissä transatlanttinen ”varastojen migraatio”: COMEX:n kuparivarastot ovat nousseet 90 % kahdessa kuukaudessa, kun taas LME:n osakkeet ovat jatkaneet virtaansa ulos. Tämä poikkeama paljastaa keskeisen tosiasian – markkinat luovat keinotekoisesti alueellisia pulaa. Kauppiaat siirsivät kuparia LME:n varastoista Yhdysvaltoihin Trumpin hallinnon tiukan metallitullien kannan vuoksi. COMEX:n kuparifutuurien nykyinen preemio LME:n kupariin verrattuna on jopa 1 321 dollaria tonnilta. Tämä äärimmäinen hintaero on pohjimmiltaan ”tariffiarbitraasin” tulos: keinottelijat lyövät vetoa, että Yhdysvallat saattaa tulevaisuudessa asettaa tulleja kuparin tuonnille, ja lähettävät metallia Yhdysvaltoihin etukäteen lukitakseen preemion. Tämä operaatio on täsmälleen sama kuin vuoden 2021 ”Tsingshan Nickel” -tapaus. Tuolloin LME:n nikkelivarastot kirjattiin suurelta osin pois ja lähetettiin Aasian varastoihin, mikä laukaisi suoraan eeppisen short squeezin. Nykyään LME:n peruutettujen varastovastaanottojen osuus on edelleen jopa 43 %, mikä tarkoittaa, että varastosta toimitetaan enemmän kuparia. Kun tämä kupari virtaa COMEX-varastoon, niin kutsuttu ”tarjontapula” romahtaa välittömästi.
Poliittinen paniikki: Miten Trumpin "tullikeppi" vääristää markkinoita?
Trumpin päätös nostaa alumiini- ja terästullit 50 prosenttiin on ollut se sytytin, joka sytytti kuparin hintapaniikin. Vaikka kuparia ei ole vielä sisällytetty tulliluetteloon, markkinat ovat alkaneet "harjoitella" pahinta mahdollista skenaariota. Tämä paniikkiostokäyttäytyminen on tehnyt politiikasta itseään toteuttavan ennustuksen. Syvempi ristiriita on se, että Yhdysvallat ei yksinkertaisesti pysty maksamaan kuparin tuonnin keskeyttämisestä aiheutuvia kustannuksia. Yhtenä maailman suurimmista kuparin kuluttajista Yhdysvaltojen on tuotava vuosittain 3 miljoonaa tonnia jalostettua kuparia, kun taas sen kotimainen tuotanto on vain miljoona tonnia. Jos kuparille asetetaan tulleja, laskun maksavat lopulta jalostusteollisuuden alat, kuten auto- ja sähköteollisuus. Tämä "itseään jalkaan ampuminen" -politiikka on pohjimmiltaan vain poliittisten pelien pelinappula, mutta markkinat tulkitsevat sen huomattavaksi negatiiviseksi asiaksi.
Toimitushäiriö: Onko Kongon demokraattisen tasavallan tuotannon keskeyttäminen "musta joutsen" vai "paperitiikeri"?
Kongon demokraattisessa tasavallassa sijaitsevan Kakulan kuparikaivoksen lyhytaikaista tuotannon keskeyttämistä on liioiteltu esimerkiksi toimituskriisistä. On kuitenkin huomattava, että kaivoksen tuotanto vuonna 2023 on vain 0,6 % maailman kokonaistuotannosta, ja Ivanhoe Mines on ilmoittanut jatkavansa tuotantoa tässä kuussa. Äkillisiin tapahtumiin verrattuna valppaampaa on pitkän aikavälin toimituspullonkaula: maailmanlaajuinen kuparin laatu jatkaa laskuaan, ja uusien projektien kehityssykli on jopa 7–10 vuotta. Tämä on kuparin hintoja tukeva keskipitkän ja pitkän aikavälin logiikka. Nykyiset markkinat ovat kuitenkin ajautuneet "lyhyen aikavälin spekulaation" ja "pitkän aikavälin arvon" epäsuhdaan. Spekulatiiviset rahastot käyttävät kaikkia tarjontapuolen häiriöitä paniikin luomiseen, mutta jättävät huomiotta keskeisen muuttujan – Kiinan piilevät varastot. CRU:n arvioiden mukaan Kiinan sidotut aluevarastot ja epäviralliset kanavavarastot voivat ylittää miljoona tonnia, ja tämä osa "pohjavirtaa" voi muuttua "turvaventtiiliksi" hintojen vakauttamiseksi milloin tahansa.
Kuparin hinnat: nuoralla kävelyä pienen puristuksen ja romahduksen välillä
Teknisesti ottaen kuparin hinnan murrettua keskeisten vastustasojen läpi trendisijoittajat, kuten CTA-rahastot, kiihdyttivät markkinoille tuloaan muodostaen positiivisen takaisinkytkentäsilmukan, jossa on "nousu-lyhyt pysäytys-lisää nousua". Tämä momentum-kaupankäyntiin perustuva nousu päättyy kuitenkin usein "V-muotoiseen käänteeseen". Kun tariffiodotukset epäonnistuvat tai varastonsiirtopeli päättyy, kuparin hinnat saattavat kohdata jyrkän korjauksen. Alan nykyinen korkea preemioympäristö vääristää hinnoittelumekanismia: LME:n spot-alennus maaliskuun kupariin verrattuna on leventynyt, mikä heijastaa heikkoa fyysistä ostamista; COMEX-markkinoita hallitsevat spekulatiiviset rahastot, ja hinnat ovat vakavasti vääristyneet. Tämän jakautuneen markkinarakenteen maksavat lopulta loppukuluttajat – kaikki kupariin perustuvat toimialat sähköajoneuvoista datakeskuksiin joutuvat kustannuspaineen alle.
Yhteenveto: Varo "metallikarnevaalia" ilman tarjonnan ja kysynnän tukea
Kuparin hinnan ylittäessä biljoonan dollarin rajan meidän on ajateltava rauhallisemmin: kun hinnankorotukset irrotetaan todellisesta kysynnästä ja kun varastopelit korvaavat teollisen logiikan, tällaisen "vaurauden" kohtalona on olla hiekalle rakennettu torni. Trumpin tullikeppi saattaa pystyä vipuvaikuttamaan lyhyen aikavälin hintoihin, mutta kuparin hintojen kohtalon ratkaisee edelleen globaalin valmistavan teollisuuden pulssi. Tässä pääoman ja toimijoiden välisessä pelissä on tärkeämpää pysyä selvin päin kuin jahdata kuplia.
Julkaisun aika: 7. kesäkuuta 2025